Artikel ini, pertama kali diterbitkan pada tanggal 14 Oktober, diperbarui pada tanggal 22 November untuk mencerminkan perubahan ketentuan Perjanjian Pihak Terkait.
Pemungutan suara dilakukan dengan cepat dan ada kelegaan bagi Liga Premier yang sedang kesulitan.
Perubahan aturan Perjanjian Pihak Terkait (APT) mendapat dukungan yang diperlukan untuk ditandatangani pada Jumat pagi, dengan klub memberikan suara 16-4 untuk mendukung perubahan yang dianggap perlu dalam gugatan hukum Manchester City musim panas ini. Rapat hari Jumat dimulai pukul 09.05 dan pernyataan dikeluarkan pada pukul 09.23.
Hanya Aston Villa, Newcastle United dan Nottingham Forest yang bergabung dengan City dalam menentang tawaran Liga Premier pada rapat pemegang saham di pusat kota London. Namun kelompok yang sebelumnya skeptis, Wolverhampton Wanderers dan Everton, memilih untuk tidak bergabung dalam pemberontakan, sehingga memberikan lampu hijau untuk revisi peraturan APT.
Yang paling penting, kredit pemegang saham yang sebelumnya dikecualikan berdasarkan sistem lama akan diintegrasikan ke dalam peraturan APT dan, lebih jauh lagi, akan dimasukkan dalam perhitungan Peraturan Laba dan Keberlanjutan (PSR) di masa depan.
City, yang menyerukan agar pemungutan suara ditunda, mempertahankan keyakinan mereka bahwa peraturan APT Liga Premier memiliki kelemahan, namun dalam jangka pendek hal ini akan membawa perubahan dan bukan perombakan.
“Atletis” menganalisis di mana perubahan pinjaman pemegang saham meninggalkan 20 klub Liga Premier.
Apa itu pinjaman pemegang saham?
Mereka melakukan persis seperti yang tertulis di atas kertas: itu adalah uang yang dipinjamkan ke klub oleh pemegang saham mereka. Ini adalah bentuk pembiayaan, sarana bagi pemilik untuk menyuntikkan dana ke dalam proyek sepak bola tanpa mencari imbalan ekuitas. Ini biasanya merupakan perjanjian jangka panjang, seringkali tanpa pembayaran bunga.
Everton memiliki pinjaman ekuitas besar-besaran (Alex Pantling/Getty Images)
Dan klub pasti menyukainya. Pada musim 2022-23, 14 dari 20 tim Liga Premier memiliki pinjaman ekuitas yang tercatat di akun akhir mereka. Tim hukum City dengan senang hati menyoroti sejauh mana penggunaannya dalam kasus ini. Dikatakan bahwa 1,5 miliar pound ($1,96 miliar) – 37 persen – dari total utang divisi sebesar 4 miliar pound berasal dari pinjaman kepada pemegang saham.
“Motivasi utama (di balik pinjaman pemegang saham) adalah mekanisme yang lebih mudah bagi pemilik untuk mendapatkan kembali uangnya,” kata Chris Weatherspoon, akuntan dan analis keuangan di situs sepak bola Game State. “Jika mereka menambah ekuitasnya, maka hal tersebut secara efektif melepaskan hak mereka untuk menerima pendapatan selain membayar dividen, yang hampir tidak ada klub yang dapat atau akan melakukannya karena sebagian besar berada dalam akumulasi defisit atau uang mereka dapat mengambilnya kembali. mereka menjual
“Juga lebih efektif dibandingkan pajak. Biaya bunga atas hutang – jika pemilik menagihnya – dapat dikurangkan dari pajak untuk klub, sehingga mengurangi beban pajak klub; bukan pembayaran dividen.
“Hal lainnya adalah jika ada kebutuhan untuk menutup kesenjangan arus kas dengan cepat, lebih mudah memberikan pinjaman daripada bekerja melalui mekanisme penerbitan ekuitas.”
Liga Premier, hingga saat ini, mengecualikan pinjaman pemegang saham dari aturan APT, dan meminta klub untuk “memberi insentif pada investasi”.
Mengapa City mengangkat isu tersebut sebagai sebuah isu?
City mengecam Liga Premier pada bulan Juni ketika mereka melancarkan tindakan hukum terhadap peraturan APT, dengan mengatakan bahwa peraturan tersebut “diskriminatif dan mengganggu”. Mereka juga menyebut keberadaan mereka “ilegal” dan mulai mengambil lubang dalam serangkaian aturan yang dirancang untuk mencegah klub menghasilkan lebih banyak uang melalui kesepakatan komersial yang berlebihan.
Pada tahun 2021, 19 dari 20 anggota, termasuk City, bertanggung jawab untuk memberikan suara mengenai aturan APT yang ada pada tahun 2021, dengan hanya Newcastle United yang abstain.
Secara teori, semuanya harus mencerminkan nilai pasar wajar (FMV). Hanya saja, pinjaman pemegang saham tidak pernah berhasil. Tidak ada bank yang akan meminjamkan ratusan juta tanpa bunga, mengapa klub harus mendapatkan keuntungan dari kesepakatan seperti itu melalui pemiliknya? City berpendapat bahwa ini adalah definisi yang jelas dari kesepakatan asosiasi dan “bertentangan dengan seluruh alasan PSR (aturan keuntungan dan keberlanjutan liga)”.
“Pengecualian pinjaman pemegang saham dari peraturan APT mendistorsi persaingan dengan mengizinkan satu bentuk subsidi, yaitu pinjaman nirlaba, namun tidak mengizinkan bentuk lain, yaitu perjanjian sponsorship nirlaba,” kata City dalam keputusan tersebut.
Dan yang terpenting, argumen Citi mengenai pinjaman pemegang saham diterima oleh panel independen.
Setiap uang yang dipinjamkan ke klub oleh pemilik harus mencerminkan FMV dan melihat tingkat bunga yang dikenakan sesuai dengan pinjaman komersial. Perubahan ini membuat Liga Premier sejalan dengan UEFA, badan sepak bola Eropa, yang menerapkan FMV pada kredit pemegang saham dalam perhitungan Financial Fair Play (FFP).
Klub mana yang paling banyak menerima uang dari pinjaman pemegang saham?
Tiga klub memimpin dengan jarak yang cukup jauh: Everton, Brighton & Hove Albion dan Arsenal. Jika digabungkan, ketiganya memiliki utang sebesar £1,08 miliar dalam bentuk pinjaman pemegang saham seperti yang dicatat dalam akun mereka pada tahun 2022-23.
Everton era Farhad Moshiri berada di puncak daftar dengan pinjaman tanpa bunga sebesar £451 juta dari seorang pengusaha Iran, yang diperkirakan akan dihapuskan jika Friedkin Group menyelesaikan pengambilalihan klub.
Brighton berikutnya, karena pemilik lama mereka Tony Bloom £373 juta dalam kesepakatan tanpa bunga lainnya. Jumlah luar biasa ini telah dikurangi menjadi £33 juta pada musim 2022-23, namun sebelumnya meningkat setiap tahun sejak 2013.
Brighton dipinjamkan dari pemilik Tony Bloom (Glyn Kirk/AFP via Getty Images)
Hutang yang diambil oleh pemegang saham Arsenal relatif baru. Pembiayaan kembali utang yang ada pada tahun 2020 membuat mereka mengambil pinjaman dari perusahaan induk Kroenke Sports & Entertainment, dan menurut akun 2022-23, jumlah tersebut sekarang mencapai £259 juta. Suku bunga pasti atas pinjaman pemegang saham ini belum diungkapkan, namun total bunga yang dibayarkan pada dua rangkaian pinjaman terakhir Arsenal (termasuk obligasi £10,2 juta) adalah £4,3 juta. Jumlah tersebut kurang dari setengah jumlah bunga utang luar negeri yang dibayarkan Arsenal.
Chelsea (£146 juta), Liverpool (£137 juta), Leicester City (£132 juta) dan Bournemouth (£115 juta) juga memiliki pinjaman pemegang saham sebesar £100 juta. Namun, performa Leicester turun signifikan sejak perusahaan induk klub, King Power International Co Limited, mengambil pinjaman sebesar £194 juta pada Februari tahun lalu.
Hal ini tidak membuat khawatir banyak pihak, termasuk City, Tottenham, Newcastle dan Manchester United, yang tidak memiliki kredit pemegang saham ketika mereka mengajukan laporan terbaru mereka.
Apa yang bisa terjadi sekarang?
Liga Premier telah dipaksa untuk mengatasi celah hukum dalam peraturan APT dan kerangka kerja yang direvisi akan memastikan “kesetaraan yang tepat di masa depan sehubungan dengan pinjaman pemegang saham dan APT lainnya”.
Ke-14 klub yang saat ini menggunakan pinjaman pemegang saham kini harus mengambil keputusan. Solusi paling sederhana adalah mengganti pinjaman lunak dengan mengubahnya menjadi ekuitas, dan Liga Premier telah memberikan masa tenggang 50 hari untuk hal ini. Ambil pendekatan ini sebelum 11 Januari dan masalah ini akan selesai.
Namun, setiap kredit pemegang saham yang masih tersedia setelah titik batas ini harus “disajikan sebagai APT” dan dinilai FMV. Artinya, uang yang dipinjam dari pemilik dapat dipertahankan dengan persyaratan yang ada, namun penyesuaian perlu dilakukan pada rekening musim berjalan.
Pinjaman tanpa bunga, misalnya, kini akan menambah beban bunga FMV ke perhitungan PSR. Dengan tingkat suku bunga Bank of England saat ini sebesar 4,75 persen, ini berarti bahwa untuk setiap £100 juta yang dipinjam dari pemegang saham, diperlukan suntikan sebesar £4,75 juta.
Liga Premier telah membuat dua perbedaan dalam cara penilaian pinjaman pemegang saham: sebelum dan setelah 14 Desember 2021. Saat itulah peraturan APT, yang diperebutkan oleh Manchester City, diperkenalkan, tetapi dewan Premier League akan menentukan hal tersebut dalam kedua kasus tersebut. apakah pinjaman itu di FMV.
Yang terpenting, tidak akan ada penilaian retrospektif terhadap pinjaman pemegang saham. Hal ini akan memastikan bahwa klub-klub seperti Everton, yang telah menggunakan dana besar tanpa bunga dari pemilik Farhad Moshiri, yang berlayar mendekati angin PSR, akan terhindar dari pengawasan lebih lanjut.
Semua ini tidak berarti bahwa masalah sulit ini telah diselesaikan dengan baik.
“Ini bukanlah akhir dari kasus ini,” kata Yasin Patel, pengacara olahraga terkemuka di Ecclesiastical Court Chambers. Sebaliknya, ia menunjuk pada sejumlah faktor: Tidak semua klub Liga Premier bersatu dalam satu atau lain cara berdasarkan aturan. Ini juga bukan akhir dari badai.
(Michael Regan/Getty Images)
“Pemkot mengancam akan mengambil tindakan hukum lebih lanjut sebelum keputusan pengadilan hari ini. Sekarang hal ini hampir tidak bisa dihindari. City berpendapat bahwa aturan APT mendiskriminasi klub-klub seperti mereka. Mereka selalu berpendapat bahwa tidak adil jika pinjaman pemegang saham sebelumnya tidak dinilai secara wajar, terutama jika hal ini berlaku pada kesepakatan sponsorship sebelumnya.
“Kasus antara Liga Premier, dengan 115 tuduhan yang menunggu keputusan, terus berlanjut. Namun ada beberapa plot lagi dalam kisah ini dan City berharap untuk menambahkan satu lagi dengan persidangan baru.”
Berbicara saat putusan pengadilan diumumkan, rekan Mishcon de Reya dan pakar hukum olahraga Simon Leaf juga menyatakan keraguannya bahwa masalah tersebut dapat diselesaikan dengan mudah.
“Di satu sisi, Liga Premier dapat mencoba untuk melanjutkan peraturan yang ada dan mengandalkan apa yang umum dikenal di dunia hukum sebagai ‘tes pensil biru’, di mana mereka berpendapat bahwa peraturan harus dibaca seperti itu. secara otomatis legal “Manchester City dapat sangat menolak hal ini,” kata Leaf.
“City pasti akan mencoba untuk berargumen bahwa peraturan APT adalah ilegal dan oleh karena itu tidak dapat diterapkan sampai perubahan formal terhadap peraturan tersebut dipilih dan disetujui oleh klub Liga Premier lainnya.
“Pandangan saya adalah City mungkin mencoba menyarankan bahwa peraturan APT sekarang hanya bisa berfungsi jika perhitungan kredit pemegang saham diterapkan secara retrospektif – sekali lagi ini bisa menjadi masalah bagi Liga Premier karena beberapa klub mungkin menentangnya. mereka bahkan mencoba menentang perubahan aturan tersebut.
Penting untuk diingat bahwa Pemkot yakin bahwa seluruh ketentuan APT telah dibatalkan oleh pengadilan asal. Amandemen yang diadopsi oleh 16 klub tidak mengubah pandangan tersebut.
(Foto teratas: Ashley Allen/Getty Images)
